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國金證券未來出口下滑或有限

发布时间:2020-01-27 10:47:54 编辑:笔名

国金证券:未来出口下滑或有限 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

外贸数据:

2011年,我国外贸进出口总值36420.6亿美元,比2010年同期(下同)增长22.5%其中,出口18986亿美元,增长20.3%;进口17434.6亿美元,增长24.9%贸易顺差1551.4亿美元,比上年净减少263.7亿美元,收窄14.5%

2011年12月,我国进出口总值为3329.2亿美元,增长12.6%其中出口1747.2亿美元,增长13.4%;进口1582亿美元,增长11.8%,贸易顺差165.2亿美元,比11月略有扩大

点评:

出口已到相对低点,继续下滑的幅度可能不会太大:1、依据主要贸易国加权GDP模型判断一季度出口增速在12%左右;2、从实际出口增速角度看,11月出口价格指数9.6%,则实际出口增速已经下滑到3%-4%,已经处于非常低的水平(相当于09年11月水平);3、结合主要出口产品及国别经济数据判断,出口数据下滑的幅度已经开始趋缓

进口增速明显下滑反映国内需求下滑的延续,经济回升仍需等待一季度政策放松及其效应的体现,从国别,产品等几个方面看,进口增速回落的态势没有明显的改善,而淡季中国内生产增速亦可能进一步放缓

贸易顺差:和以往四季度12月顺差略微收窄有所不同,进口增速的明显下滑导致顺差在12月继续上升随着1月春节来临,进出口均可能呈现一定的不规则波动,判断整个一季度,贸易顺差可能出现较历史平均水平略高的结果因国内经济下滑仍在继续,而出口底部已经不远

人民币升值预期:升值的趋势没有变化,幅度较11年明显减弱,年中不排除出现大的波动,因FDI,热钱等因素扰动,导致外汇占款在上半年均无法出现大幅回升

数据分析:

出口方面:从贸易方式看,加工贸易占比继续下滑,而一般贸易占比仍维持此前的水平;从国别看,对巴西的出口明显下滑,而对欧盟出口较11月略有起色,对美国则小幅回落,对东盟出口持平;从出口产品值看:机电,高新技术,纺织服装较11月较差的数据略有好转迹象,虽然增速仍然不高;而从出口量的角度,多数产品仍处于下滑趋势

但部分类别已经有所回升,如塑料,电视机,电动机,贵金属等等

进口方面:从贸易方式看,加工贸易进口占比延续下滑的趋势,而一般贸易占比则呈上升趋势;从国别看,对主要进口国的同比增速均明显下滑;从进口产品值看,除了部分初级金属铜材,铝材外,其余主要产品进口增速均下滑,其中,铁矿石由于价格的明显下降而导致对其进口额增速的显著下降;再从进口产品量上看,铁矿石,原油的量增速下降幅度并不大,而大豆,天然橡胶等产品的数量下降幅度较大

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